这个世界只有一个肃宁。

第1天
2016-10-11

编辑:雍容摄影:吴挺

收入增35%,归母净利增89%,业绩恢复增长,单季增长提速
2017年1-9月公司实现收入4.61亿元,同增35.20%,归母净利润1627.76亿元,同增88.70%,扣非净利668.38亿元,同增7.08%,EPS0.04元。净利增速高于收入受益于期间费用率下降以及营业外收入快速增长,
高于扣非净利主要由于资产处置损益及政府补助大幅增长。
分季度来看,16Q1-17Q3收入增速为-16.16%、-13.38%、-16.18%、-1.87%、12.96%、26.18%、59.92%,归母净利增速为-26.18%、221.20%、95.02%、-36.22%、13.39%、168.33%、4960.80%。17年后公司业绩恢复增长,且单季增速逐步提升。17Q3香港子公司锐岭涉足裘皮拍卖贸易业务带动收入增速显著提升,期间费用率同降13.15PCT、营业外收入同增997.39%带动净利大幅增长。
2015年后国内外消费低迷、裘皮业务进入调整,2017年企稳回升。其中,国内方面服装行业出现回暖趋势,以裘皮服装为代表的高端女装复苏更为明显,公司下游经销商库存消化后国内收入恢复增长;出口方面俄罗斯经济回暖,公司加大拓展欧美、东北亚地区客户,裘皮服装出口收入触底回升。此外公司承接北京产业转移,华斯裘皮城、毛皮交易市场及产业园等商户租赁和销售收入增长,且涉足裘皮拍卖贸易业务,共同带动其他业务收入显著增长。

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2008年以来,在愈演愈烈的国际金融危机冲击下,裘皮作为高端服饰的消费量出现不同程度的下滑,不过在余姚中国裘皮城,水貂服装的销售却逆势而上。2008年-2009年度裘皮城内的商铺生意兴旺,90%以上的裘皮服饰销售一空,成交量同期增长近30%。之前,2007年-2008年度中国裘皮城盛装开业之时也比上一年同期增长20%,自从余姚中国裘皮城开业以后是芝麻开花节节高。那么在2007-2008年度暖冬的天气、2008-2009年度金融危机冲击情况下,余姚裘皮城是怎样创造了这一个又一个奇迹呢?原来余姚中国裘皮城审时度势,多措并举,努力为商户做“嫁衣裳”,实现了社会效益和经济效益的双丰收。

    毛利率同比大幅下滑,费用率降幅更大 17年1-9月公司毛利率同降7.89PCT
至24.58%,主要由于促销等导致裘皮OBM
业务毛利率下滑以及低毛利率贸易业务收入占比提升。16Q1-17Q3毛利率为45.74%(+10.97PCT)、23.82%(-0.83PCT)、27.65%(+8.35PCT)、21.44%(-12.32PCT)、38.33%(-7.41PCT)、27.39%(+3.57PCT)、15.02%(-12.63PCT),17Q3裘皮贸易业务收入占比显著提升导致毛利率大幅下降。
17年1-9月期间费用率同降8.41PCT 至20.63%,其中销售费用率同降2.98PCT
至7.55%,管理费用率同降3.73PCT 至9.04%,财务费用率同降1.69PCT
至4.05%。公司加强费用管控,销售及管理费用率显著下滑。

国庆假期来到沧州肃宁的华斯裘皮城,听说这里是中国裘皮之都,走近一看的确名不虚传,话不多说,下面上图!

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客商选购

    京津冀一体化助力公司发展,加码华斯小镇项目
2017.4.1中共中央、国务院决定设立河北雄安新区,规划京津冀协同发展,天津和河北将承接一批北京非首都功能但较为优质的企业项目,优化提升首都功能,并支持河北省尤其雄安新区建设。公司位于河北省肃宁县,距离雄安新区不足100公里,地理位置优越,并拥有华斯裘皮城、毛皮交易中心等资源,可承接北京地区产业转移。
公司投资电商孵化园项目,并建设河北省第一批特色小镇“华斯裘皮小镇”,用于承接裘皮及相关产业转移。2017.8.19公司公告拟投资3.5亿元筹建裘皮小镇配套暨裘皮服装加工扩建项目,项目位于华斯产业园东侧、占地面积1.1万平方米,将通过买断和租赁经营模式提供给裘皮及相关产业商户,为小镇的发展引进商户聚集更多人气。2017.8.27公司公告与法智金公司签署合作协议,共同打造华斯特色小镇,进行小镇项目的投资、融资、开发、招商及运营。法智金是提供知识产权创造有效需求解决方案的企业,目前正在全球范围内打造十二个不同定位的知识产权小镇,运用大数据、人工智能等技术手段挖掘有效需求并提供相应服务。双方合作有助于整合全球裘皮行业资源,推进裘皮产业的优化升级,
预计特色小镇建成后整体投资规模可达300亿元。

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博览会和论坛是最能展示一个地区产业特色的重要载体,2006年11月27日,以“发展裘皮专业市场、提升中国裘皮产业”为主题的2006裘皮产业论坛在余姚隆重召开,近400名中外裘皮行业精英云集余姚,共同探讨中国裘皮产业的发展战略,从此开启了余姚中国裘皮城的追梦之旅。接着,2007年10月27日,总投资达3.8亿元,占地3.5公顷、建筑面积达10万平方米的中国裘皮城在这一天正式启用。使之成为了中国乃至全球最大的水貂皮服装专业交易市场,也使余姚成为了中国最大的裘皮服饰集散地,同期举办的第一届中国裘皮服装节更是极大地提升了余姚中国裘皮城在国际国内的知名度。2008年11月28日,第二届中国裘皮服装节成功举办,标志着先进的市场经营理念开始引导皮草消费,余姚皮草行业在这一天也预示着势必走向成熟。

   
预计2017年净利同增10%~30%,盈利水平有望企稳回升公司预计2017年归母净利同增10%~30%,主要由于裘皮主业收入复苏以及公司承接北京产业转移、毛皮交易市场和华斯产业园收入增加。我们认为:1)公司裘皮主业受益于国内外消费复苏,收入恢复增长趋势确立,京津冀一体化发展背景下公司华斯裘皮城、毛皮交易中心、华斯小镇等项目拥有丰富的商业地产资源,可承接北京产业转移、实现买断或租赁收入,带动其他收入快速增长。2)电商布局方面公司投资优舍科技、未来时刻,并投资1.2亿元建设电商孵化园,
开设自有裘皮女装品牌EGAKE
天猫旗舰店,促进裘皮产业链线上线下融合。3)17年促销及裘皮贸易收入占比提升等因素导致毛利率下滑,预计未来拍卖收入占比趋于稳定,毛利率将会企稳,同时公司加强费用管控,盈利能力有望企稳回升。4)2016.11公司完成非公开发行,共发行股份3708万股,发行价16.18元,其中3337万股将于2017.11.13解禁,目前定增价仍倒挂。由于公司毛利率下滑超出预期,我们调整2017-19年EPS
预测为0.05/0.08/0.12元,长期看好公司受益于京津冀一体化发展、整合裘皮产业链,电商外延布局值得期待。目前股价对应17年257倍PE,公司市值较小(48.58亿元)、短期内估值较高,下调至“中性”评级。

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裘皮服装展示柜

如果说自己举办服装节只是“墙内开花”,那么他们走出去参加国内外知名博览会更是为余姚裘皮的发展带来极大的发展机遇。2008年6月,裘皮城组团参加了第19届中国哈尔滨国际经济贸易洽谈会,同年10月,又亮相第12届宁波国际服装服饰博览会,充分展示了全球最大的裘皮服装集散地的魅力,迅速吸引了国际买家的眼球。

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中国裘皮城内景

2009年3月26日-29日,余姚中国裘皮城首次参加了在北京举行的第十七届中国国际服装服饰博览会。他们不仅宣传了余姚裘皮区域品牌,同时为企业积极开拓了国内外市场。

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北美裘皮协会专家教授裘皮制作工艺

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